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　　年内，偏股基金首尾收益差已超110%，这两只恰是赛道，正体现了赛道的风险与收益，值得好好聊一聊。

　　Wind数据显示，2022年至9月7日，偏股基金中，黄海管理的万家宏观择时多策略以69.99%的收益领涨，而蔡嵩松管理的诺安创新驱动A以41.11%的跌幅垫底，首尾收益相差111.1个百分点。

　　蔡嵩松的知名度较高，自2019年担任基金经理以来，管理的产品大举押注半导体。随着半导体行情的起伏，蔡经理时不时登上热搜。

　　黄海是今年行情的大赢家，管理的三只基金处于领头羊位置。从产品底层持仓看，基金约7成资产配置到煤炭，成为能源板块飙升的受益者。

　　就个人而言，赛道是带刺的玫瑰，它是资产配置的工具，也可以用于短期博取收益，但不能迷恋赛道，长期押注式无疑会大幅提升持仓风险。

　　黄海管理以来，万家宏观择时多策略最大涨幅是94.64%，区间是2021年7月29日至2022年9月6日，在一年多的时间涨幅超90%，年化收益达84.25%。

　　但是中长期看，万家宏观择时多策略的风险指标偏高，在黄海管理以来，基金最大回撤、最低单月回报、下行风险均高于同类（灵活配置型）平均水平；年化波动为30.29%，同类排名处于96.28%，也就是波动率处于最高的前4%。

　　蔡嵩松管理以来，诺安创新驱动A也曾大幅上扬，区间是2021年5月25日至2021年9月13日，上扬斜率很是陡峭。

　　但是中长期看，诺安创新驱动A的风险指标较高，在蔡嵩松管理以来，基金最大回撤、最低单月回报、下行风险均是同类（灵活配置型）的一倍以上；年化波动为32.48%，同类排名处于98.09%，也就是波动率处于最高的前2%。

　　尽管这两只基金均有过短期行情爆发，但中长期看，波动率居高，处于同类波动率最高的前4%。近一年多来，万家宏观择时多策略上涨近一倍，而诺安创新驱动A却遭受了腰斩。

　　有一类对赛道基金配置的需求，比如：一个资产组合中，需要配置半导体或煤炭，可以借助赛道基金来完成资产配置，这类配置并不看重资产短期波动，而是看重组合的中长期表现。

　　对于者博取短期收益，则需要对行业有深入的研究。有机构总结出赛道的四大原则：1）确定的产业趋势，2）行业业绩将要/正在爆发，3）分析师的深度推荐和美好的技术图形，4）有一组容量足够大的标的。

　　最后，适时止盈是赛道的一大挑战。不少者喜欢进行热门赛道行业的，虽然于某个热点行业可能带来较高的短期收益，但也有可能遭受较大的亏损和回撤；有的细分行业前一年“大火”，但后一年可能就“不灵”了。

　　整理过去几年A股市场相对热门的几个行业板块的收益率情况，半导体、食品饮料、医疗生物、煤炭等，它们都曾因为一些因素而站在市场的风口上，炙手可热。

　　这些热门行业的年化回报在短期之内表现较为不错，但当时间拉长至3年、5年、10年之后，热度褪去，它们的平均年化回报率与主动管理型基金的基本一致，甚至被主动管理型基金反超。

　　上表中五只热门赛道指数，没有一只能在5年内持续跑赢万得偏股混合型基金指数，食品饮料近三年回报低于万得偏股混合型基金指数，芯片近一年跌幅较大；从近10年回报看，万得偏股混合型基金指数仅低于食品饮料，全面跑赢其余四只热门指数。

　　对于日渐盛行的赛道，汇添富总经理张晖年初曾表示，行业中出现了一些基金经理极端化、集中化的趋势，即重仓押注某一板块，这违背了均衡配置、分散风险的组合管理的基本原理。

　　张总所言很有道理，直击赛道的弊端。但不得不承认，赛道流行与市场结构性行情不无关系，市场结构性行情催生了短期细分行业的单边行情，引发资管产品供给端和需求端的追捧。

　　结构性行情还会延续，板块轮动还会出现，赛道也将长期存在。规范赛道产品可能还需回到资管新规“卖者尽责，买者自负”的理念，机构需要向客户声明产品可能面临的风险，者则需要评估自身风险承受能力，酌情配置。

　　对于个人而言，会在组合中配置一定比例的赛道产品，比如：煤炭主题基金，持有待涨，不追高，个人认为行情没走完，但可能不会留着过春节；对于芯片、医药调整较多且前景向好的产品，实施的是定投。

　　以上列举的基金和数据仅用于赛道案例分析，不构成建议。也欢迎各位朋友留言，谈谈您对赛道的看法。

　　有风险，需谨慎。公开募集证券基金（以下简称“基金”）是一种长期工具，其主要功能是分散，降低单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金所产生的收益，也可能承担基金所带来的损失。

　　您在做出决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的目的、期限、经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出决策。

　　一、基础设施基金与或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。者应充分了解基础设施基金风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出决定。

　　二、基金在运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额是引导者进行长期、平均成本的一种简单易行的方式，但并不能规避基金所固有的风险，不能保证者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

　　2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

　　3. 如果您购买的产品于境外证券，除了需要承担与境内证券基金类似的市场波动风险等一般风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场所面临的特别风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上海万得基金销售有限公司提醒您基金的“买者自负”原则，在做出决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金收益做出任何承诺或保证。

　　六、万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券基金（简称“万家宏观择时多策略”）由万家基金管理有限公司（简称“万家基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。万家宏观择时多策略的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站基金管理人万家基金的网站进行了公开披露。中国证监会对万家宏观择时多策略的注册，并不表明其对万家宏观择时多策略的价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明于万家宏观择时多策略没有风险。

　　诺安创新驱动灵活配置混合型证券基金（简称“诺安创新驱动A”）由诺安基金管理有限公司（简称“诺安基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。诺安创新驱动A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站基金管理人诺安基金的网站进行了公开披露。中国证监会对诺安创新驱动A的注册，并不表明其对诺安创新驱动A的价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明于诺安创新驱动A没有风险。

　　基金基准为：沪深300指数收益率*35%+恒生指数收益率*35%+中证全债指数收益率*30%。

　　基金基准为：中证800指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*30%。FB体育 FB体育平台FB体育 FB体育平台